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大发信誉平台app:「藥王」股價創新高 恆瑞醫藥研發投入佔比超輝瑞

本文由:邱晓亦 编辑 2019年09月21日 6:15 理财之道107 ℃

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2015年-2018年□∴∟,由於創新重磅品種和製劑出口品種陸續獲批┊〇☆,恆瑞順勢開啟了新一輪增長引擎?。據年報顯示□▽,除了已上市的產品外⌒π⌒,恆瑞醫藥重磅抗腫瘤新葯PD-1抑製劑卡瑞利珠單抗(淋巴瘤適應症)已經獲得優先審評資格並已完成技術審評工作♂。此外□□,還有56個創新葯正處在臨床開發階段↑。在創新葯開發上﹡⌒☆,恆瑞醫藥基本每年都會有創新葯申請臨床⊿,每2-3年就會有創新葯準備上市⊙?。

《華夏時報》記者以投資者身份致電恆瑞醫藥證券事務部∴,相關工作人員表示♂◇,公司用在研發上面的費用長期較高﹡?┊,目前已經有四款創新葯上市⌒,產品管線較長⊙▽,市場營收業績也不錯?。但是創新葯企全部都面臨研發方面的風險△⊿,股價方面由股市多方面因素決定♀△∟,公司會隨時提醒投資者注意風險┊┊。

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此外∵∟⊿,恆瑞醫藥在毛利率、凈利率、銷售費用率等方面也總體保持穩定☆。數據顯示♂〇∟,公司毛利率由2009年時82.71%微增至2018年時86.6%∵⌒♀,凈利率穩定在23%左右;銷售費用率至2017年一直穩定在58%左右▽,受營銷體系改革影響▽♂,2018年銷售費用率由58.58%降至45.74%π◇。

醫藥行業資深分析師張慧慧對《華夏時報》記者表示∵,恆瑞醫藥的高估值源於三個方面:各領域仿製葯產品核心盈利價值、現有創新葯進入收穫期帶來的價值、研發管線布局和產品結構優化擴張所創造的價值∟♂◇。

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從投入來看┊,2012年-2018年┊,恆瑞醫藥研發投入由5.35億元增至26.7億元◇□⌒,研發支出佔總營收比例由9.84%上升至15.33%⌒∟,已經超過了全球製藥巨頭輝瑞14.92%的研發投入佔比⌒,7年累計投入82.56億元﹡♂。2015年-2018年⌒,研發支出同比增長率均在30%以上↑┊△,2018年增長率達51.81%π▽,研發人員數量也由2012年時1418人增加至2018年時3116人☆↑□。

張慧慧對《華夏時報》記者表示♂,作為一家醫藥企業∟∵◇,讓股東們興奮的是♂⌒┊,上半年營收超過百億元∵△,營收、凈利潤、每股收益等關鍵數據的增速也全部小幅提升〇。如果沒有其他方面的弊病∵△,擁有持續提高的盈利能力和連創新高的股價這兩方面△,就足以使市場認可了♀。

李玄告訴《華夏時報》記者π♀∴,一家葯企能夠保持長時間的穩定增長♀□,必定需要源源不斷的創新能力♂,不能出現「斷檔」↑,目前國內幾乎所有葯企都面臨研發能力不足的風險π♂﹡,一旦出現研發停滯⊙□,必定影響全年甚至幾年間的業績⌒ππ。

2019年上半年﹡∴┊,恆瑞醫藥實現營業收入100.26億元〇▽,較去年同期增長29.19%〇♂♀,歸屬於上市公司股東的凈利潤24.12億元□△,同比增長26.32%□〇,維持了以往25%左右的穩健增速┊♀↑。

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國盛證券認為▽⌒◇,公司海內外捷報頻傳∴⊙⌒,亮點頗多△。隨着吡咯替尼、19k、白蛋白紫杉醇、PD-1的放量〇∵,疊加受海外七氟烷、阿曲庫銨的發力及國內新批卡泊芬凈放量及老品種的穩健增長┊☆,公司收入端有望維持25%以上較快增速♀。

對於恆瑞醫藥來說▽,此後的幾年裡△﹡,由於前期首仿葯的布局較為成功∵↑┊,所以公司在製藥股普遍估值下行的時候♂∵,依然每年保持了穩定的收入利潤增長△,同時﹡⌒∵,在這一階段恆瑞已經開始大量布局創新葯和製劑出口品種┊∟⊙。

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在仿製葯國際化方面♂,截至2018年底⊿,恆瑞醫藥已經有地氟烷、注射用塞替派、磺達肝癸鈉注射液等在美國獲批〇♂,碘克沙醇注射液在英國和荷蘭獲批〇,鹽酸右美托咪定注射液在日本獲批△⊿。在創新葯國際化方面▽☆⊙,2018年恆瑞醫藥有SHR0302片、INS068注射液、SHR0410注射液3個產品獲准在海外開展臨床試驗π〇。

長三角一家大型葯企研究員李玄對《華夏時報》記者分析▽?┊,1997年至2008年☆┊,國內醫藥行業正處於醫保擴容期?♀。事實上〇,國內製葯企業只要有較好的品種◇△⊙,都在此期間實現了快速成長和原始積累∟,但在此之後♂,國內開始進入了醫藥野蠻擴張結束、製藥企業估值下行的時期♂。

高市盈率高估值的背後從歷年數據來看〇∴,恆瑞醫藥市盈率長期穩定在40倍以上π?,2009年起已突破50倍◇∵。2015年受整體股市行情影響回落至40倍附近♂⌒,此後一路攀升♂△,尤其是近兩年間♀◇,恆瑞醫藥市盈率在60-80倍之間波動⌒,最高動態市盈率達到90.47倍♂。

2000年π◇⊙,恆瑞醫藥在上海證券交易所上市☆∵⊙,截至2018年底◇◇,共有全球員工20000多人∴∟。成立之初┊,恆瑞的理念就是先做首仿葯↑。1997年♂⊿,恆瑞由連雲港製藥廠改製為民營醫藥企業♀,開始做首仿葯∟▽↑,實現了腫瘤、麻醉等領域的進口替代π。

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據記者了解〇□,自2000年10月上市以來▽,恆瑞醫藥在業績穩增的同時⊿,股價也穩步走高⊙♂♀,累計漲幅超百倍﹡。截至2019年9月19日⊙◇,恆瑞醫藥盤中攀升至81.37元?∵▽,股價創歷史新高△,收盤報80.14元┊⊿,總市值3528億元♂□,動態市盈率73.5倍▽﹡。

2019年上半年∴,恆瑞醫藥研發投入達到14.84億元♂,比上年同期增長49.13%△∵,佔總營收的14.8%∟♀↑。報告期內??♂,公司提交國內新申請專利74件⊿〇,提交國際PCT新申請21件∵□↑,獲得國內授權13件?,獲得國外授權22件┊▽。

同類企業中♂,正大天晴、復星醫藥2018年研發投入佔總營收比例均僅為10%⊿, 恆瑞在全球中資生物醫藥上市公司中位列第二△,在A股生物醫藥行業中位居第一◇。

現金流方面⊙,2009年-2018年☆,恆瑞醫藥經營性現金流量凈額由4.39億元逐年波動增加至27.74億元⌒☆,年均複合增速為22.73%∵⊿◇。2019年上半年♂△,恆瑞醫藥實現經營性現金流14.52億元?☆∴,同比增加9.43%⊙♂◇。

從製藥廠到創新葯企公開資料顯示┊♂,江蘇恆瑞醫藥創建於1970年△⊿,是一家從事醫藥創新和高品質藥品研發、生產及推廣的醫藥健康企業↑◇,是國內知名的抗腫瘤葯、手術用藥和造影劑的供應商↑﹡,建有國家靶向藥物工程技術研究中心、博士后科研工作站⌒。公司產品涵蓋抗腫瘤葯、手術麻醉類用藥、特色輸液、造影劑、心血管葯等眾多領域⌒□,已形成比較完善的產品布局□☆,其中抗腫瘤、手術麻醉、造影劑等領域市場份額在行業內名列前茅∵⊙⌒。

國盛證券在評價中指出⊿△▽,基於新品放量和創新葯獲批預期♀π△,預計2019年-2021年歸母凈利潤分別為51.51億元、64.48億元、80.33億元☆♀,增長分別為26.7%、25.2%、24.6%◇∴♂。

「藥王」股價創新高市盈率73倍 恆瑞醫藥研發投入佔比超輝瑞本報記者 楊柳 陳鋒 上海報道從去年至今∵,醫藥板快一直過的不太平▽┊∵,從長生生物疫苗造假▽,到輔仁葯業、康美葯業等葯企財務問題爆發⌒♀♂,事件波及整個生物醫藥板塊π,上市葯企股價隨之跌宕起伏⊿π♂。風波中多家上市公司受到牽連∵∵♀,反而是之前關注度不高的恆瑞醫藥(600276.SH)一直走勢「穩妥」⊿□,開始博得市場的青睞∴☆。

數據顯示⊙♀□,從2000年到2018年〇♂,恆瑞醫藥的營收、凈利潤分別上漲了36倍、62倍□,年均複合增長率分別高達22%、25%⊙。恆瑞醫藥近10年毛利率均維持在80%以上∟,凈利率維持在20%以上♀♂。

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長時間的高估值□,也招來市場的擔心和質疑□△∟。高股價暗示市場對恆瑞業績增長的預期很高∵,在此背景下⊙♂♂,業績不達預期的風險越來越大◇〇。

而根據東方財富Choice數據顯示♀♂⌒,目前A股生物醫藥板塊共有305家上市公司π♂﹡,剔除極端值和負值后△,生物醫藥板塊平均市盈率約為57.5倍△♀,而恆瑞醫藥9月18日PE值為73.96倍☆□∵,遠高於行業平均水平⌒↑。在同類可比企業中◇◇∵,復星醫藥、長春高新PE值分別為26.41倍、52.46倍∟⊙。

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